自11月以来，债券市场经历了一轮快速调整，债券基金与理财产品的净值也出现了较大幅度回撤，让不少风险偏好偏低的投资者直呼“吃不消”。

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立足当下，如何看待债券市场的配置价值？基金经理又会通过何种手段来控制回撤风险，争取更高收益？“闲钱投资管家”博时基金经理黄海峰对当前债市形势进行了分析，并介绍了自己的投资理念和应对策略。

———————  当前债市怎么看？ ————————

首先我们来看一下当前市场情况。前期债市经历了一段时间调整，收益率从底部上来较多，债市具备一定的配置和交易价值。

首先，地产链低迷仍将持续。本轮经济周期，政府对地产定力很足，重新拉地产去刺激经济也显然不符合高质量发展的要求。微观上，居民收入预期下降，购房意愿持续低迷；地产企业自身造血能力不足、外部融资中断也将进一步制约其地产投资能力。另外，随着欧美主要经济体持续加息，明年外围大概率步入衰退，明年出口链可能会有较大的下行压力。因此，我们判断基本面整体仍是弱复苏，难有大幅改善；

其次，考虑国内基本面压力以及通胀低迷，我们的货币政策没有收紧的条件，人民币在一篮子货币中表现适中、贸易顺差仍有支撑，外部因素对货币政策影响有限，最终仍将以我为主，以国内经济基本面为主。在当前基本面疲弱的情况下，年末稳定经济增长是首要任务，央行货币政策短期或不存在收紧的可能性。

因此，总体上我们对债市中长期的走势不悲观，利率中枢向下的趋势没有逆转，年末出于维护市场稳定和为经济增长提供适宜流动性角度考虑，货币政策仍会维持稳健宽松格局，债券作为重要的资产配置工具仍然具有投资机会。

（仅为当前市场观点，未来或将因市场变化而产生改变，市场有风险，投资需谨慎）

—————— 黄海峰投资理念及投资策略  ——————

下面来说说我的投资理念及投资策略。

债券投资久期是基础。因此，会通过研判经济基本面和行业周期波动，先确定组合久期，再定债券品种类属配置；具体到信用配置和信用风险的控制上，行业和个券研究是控制信用风险的前提，分散化投资和止损机制可以充分降低组合面对风险的损失。

具体到短债组合，票息是短债组合最主要的收益来源，因此我会更专注于中短信用债配置，重视票息价值。以信用为底仓，维持中短久期，注重对净值回撤的控制；根据流动性环境，调整优化组合杠杆，在确保流动性安全的前提下，更多的获取息差收益。谨慎参与利率债的交易性博弈。

另外，我们也会关注组合的风险控制。对于久期风险，组合主要配置短久期品种，确保组合短债的属性与客户风险收益偏好相匹配；对于信用风险，产品配置上以优质中高评级信用债为主，持仓做到分散，降低集中度，同时做好持仓债券跟踪和优化调整；对于流动性风险，我们维持中低杠杆运作，保持一定流动性资产仓位，合理安排到期现金流。

————   博时安悦是一只什么样的产品？————

最后我来说说这只基金的基本情况和产品特点及优势。

这只基金我们定位为短债基金，基金合同要求大部分资产要投资于短期限债券。所谓短债基金，顾名思义，就是投资于短久期债券的纯债型基金。具体来说，第一，不投资股票、转债等含权益的资产；第二，很少投资于长期限债券，因此，组合久期低于中长期债券基金，但组合波动与回撤也会更小一些，当然在收益率大幅下行的时候，也跑不过中长期纯债基金。同时，与货币基金比较，短债基金的投资范围相较货币基金更广，投资限制也更少。

另外，这只基金采取纯开放式运作模式，支持每日申购、赎回，可满足投资者日常资金灵活安排的需求，打造更好的持有期投资体验，是良好的闲置资金配置工具。

基金有风险，投资需谨慎